文 | ICT 解读者—老解约炮专区
2024 年度事迹发布，中国出动交出了一份看似亮眼的得益单：营业收入在 2023 年芜杂万亿范围的基础上无间增长，达到 10，408 亿元同比增长 3.1%；归母净利润 1，384 亿元，同比增长 5.0%。同期，其出动用户总和也在 2024 岁首度芜杂 10 亿范围，达到 10.04 亿，无间保抓各人最大出动通讯运营商的地位。
但是，在举座事迹增长的欣忭下，算作中国出动基本盘的个东谈主市集收入范围却出现了近五年来的初度逆势下滑，暴显现这家通讯巨头所靠近的深层隐忧：财报数据骄横，中国出动 2024 年个东谈主市集收入为 4，837.10 亿元，较 2023 年的 4，901.99 亿元减少约 64.89 亿元，成为中国出动唯独负增长的业务板块，同比着落了 1.3%。
中国出动于 2016 年推出"四轮驱动"政策，着手按照"个东谈主出动市集""家庭市集""政企市集"和"新业务市集"这四个维度来公布其通讯职业业务的收入结构；2019 年又进一模范整为"个东谈主市集""家庭市集""政企市集"和"新兴市集"四大板块，主要变化之一是将原"新业务市集"板块内的"个东谈主利用及信息职业（境内）"放入了"个东谈主市集"板块，使得"个东谈主市集"业务板块包括了个东谈主用户在境内使用的语音、彩短信、无线上网、利用及信息职业、网间结算等全部通讯职业。
算作各人最大的出动通讯运营商，个东谈主市集业务收入无疑是中国出动的基本盘，在全部通讯职业收入中的占比曾接近能够。近些年，跟着"四轮驱动"政策的践诺，中国出动加大了其他三个业务板块的发展力度，个东谈主市集业务收入占比着手镌汰，但仍然保抓在 54% 以上。
回溯中国出动这 9 年间的个东谈主市集业务收入变化趋势，不错看到，其在 2016 岁首度公布的 5，072 亿收入尽然成了这个业务板块的历史峰值。由于受到"提速降费"政策的影响，自 2017 年着手中国出动的个东谈主市集业务收入从 5，000 亿的峰值水平一齐下滑到 2020 年的 4，770 亿。
尔后的 2021 年，跟着 5G 商用的普及，中国出动的个东谈主市集业务收入着手在 5G 较高套餐资费的激动下扭转了下滑趋势，转而逐年增长，到 2023 年一举回升到 4，902 亿，并助力中国出动总营收首度芜杂了万亿范围。市集预期跟着 5G 用户浸透率的进一步普及，中国出动的个东谈主市集业务收入或将有望重回 5，000 亿以上的水平。
然则，2024 年度事迹出炉，诚然中国出动的 5G 客户发展事迹喜东谈主，5G 汇集客户范围芜杂 5.5 亿，将 5G 用户浸透率从 47% 普及到了 55%，但最终反馈到个东谈主市集的业务收入上却出现了近五年来的初度下滑，这不仅出乎市集预念念，何况也暴显现中国出动在 5G 时期并未走出流量经营困局的困境。
自 4G 时期着手，在个东谈主市集上数据流量业务着手替代 2/3G 时期的语音和彩短信业务成为中国出动的第一大收入来源，"流量经营"由此成为中国出动等通讯运营商应酬互联网厂商 OTT 时势竞争的主要市集策略，并激动着中国出动用户的手机上网 DoU 从 4G 时期的 1GB/ 户 / 月一齐增长到 5G 时期的 15.9GB/ 户 / 月。
橾在线观看诚然中国出出手机用户 DoU 的增速远远高于其无线上网业务收入的增速，"增量不增收"的月旦也一齐伴着中国出动从 4G 时期步入 5G 时期，但中国出动的个东谈主市集业务收入范围如故凭借 5G 数据流量增长的孝敬，从 2020 年的 4，770 亿回升到了 2023 年的 4，902 亿，一度让市集对中国出动"以价换量"的增长旅途保抓着一份期待。
然则，从中国出动 2024 年的财报数据来看，在新增 0.88 亿 5G 汇集用户激动 5G 浸透率普及到 55% 的高位水平后，其全网平均 DoU 却停留在 15.9GB 的水平线上，与 2023 年比拟莫得任何增长，相称突兀地闭幕了中国出动用户 DoU 此前数年王人集保抓两位数增速的势头。与此同期，中国出动的用户 ARPU 值也从 2021 年以来的渐渐爬升态势转而在 2024 年变成了掉头向下，同比 2023 年减少了 0.8 元。
5G 商用五年后的 2024 年，中国出动的用户 DoU 增长趋势始现停滞，而用户 ARPU 值则跟着个东谈主市集业务收入统共呈现出着落趋势，其背后原因巧合是中国出动在 5G 时期的流量红利和用户红利双双到达了临界点，这也预示着自 4G 时期以来，以中国出动为代表的通讯运营商在 To C 市集上以价换量的流量经营策略，又一次在 5G 时期走到了特别。
那么，在用户红利和流量红利来到 5G 时期临界点之后，中国出动能否在个东谈主市集止住收入下滑的趋势，幸免重蹈 4G 时期逐年下探的覆辙呢？
难言乐不雅。面对 5G 在 ToC 市集莫得杀手级利用的行业清苦，诚然中国出动暗意将通过纵情加强家具供给、家具翻新来有用激励增长动能，并参加腾贵的东谈主力物力打造了 5G 新通话、5G 音问、5G 彩铃等一系列翻新利用家具，但从市集反馈和对业务收入的孝敬来看，仍然难以造成范围化的收入增长点。至极是三大运营商联袂打造的 5G 音问业务，现在来看仅仅雷声大、雨点小，一直未有执行芜杂，最终可能难逃与 4G 时期"飞信"疏通气运。
除了个东谈主市集除外，中国出动在 5G 商用开动就提议了" 5G+ "计议，激动 5G 融入千行百业，看重于在政企市集为其庞大的 5G 汇集开辟营业变现的新战场。然则，2024 年财报骄横，进程 5 年多技能勤奋，其在 ToB 行业市集的 5G 专网业务收入在同比增长 61% 的情况下，营收范围也不外才达到 87 亿，不仅范围效益差、毛利水平低，何况还带来了束缚增长的应收账款。这也从另一个侧面诠释了为中国出动现款流和毛利作念出完好意思孝敬的个东谈主市集业务的紧迫性和难以替代性。
限制到 2024 年，中国出动如故累计投资 4，935 亿用于 5G 汇集成立并全网绽开了 240 万 5G 基站，基站数目位居各人第一，再一次向寰球展现了中国信息基建范围纵情出遗迹的超卓成就。然则，在个东谈主市集业务收入着手出现下滑的情况下，仍在抓续增长的 5G 汇集范围过头带来的运营宝贵、折旧摊销等巨翻开销，无疑将对中国出动的盈利才略组成遥远检修。
在 2024 年财报中，中国出动将 5G 无线及联系传输拓荒的折客岁限由 7 年调遣为 10 年，使得其营运开销中的折旧摊销用度同比减少了 8.4%，但反馈其中枢运营才略的 EBITDA（营运利润 + 折旧及摊销）却仍然同比着落了 2.3%。为了保管盈利水平，中国出动将其 2025 年的本钱开支计议同比着落了 8%，而用于 5G 汇集的投资则同比大幅减少了 16%。
在出动通讯市集浸透率几近触顶、用户流量需求渐趋迷漫确当下，中国出动此举用于节流虽能暂时稳住利润事迹，却也可能减弱汇集竞争力并影响用户业务体验，从而加重个东谈主市集业务收入的下滑，给中国出动保管住万亿水平的营收范围带来更大压力。
因此约炮专区，跟着 5G 步入存量市集竞争时期，关于坐拥 10 亿用户范围的中国出动来说，若何再造个东谈主市集业务增长的新引擎仍是一谈必须破解的清苦。